Análisis de los estados financieros (página 2)

Si el analista solo esta interesado en hacer
comparaciones entre las diferentes partidas que aparecen en un
estado de pérdidas y ganancias en particular, la
conversión requerida es bastante limitada. Muchas de las
partidas están sobre una base actual, y la tarea del
analista consiste solo en cambiar las otras pocas partidas a esta
misma base actual. Por ejemplo, puede suponerse que las ventas
declaradas están presentadas en dólares del valor
medio del año. Las ventas están compuestas de
diferentes niveles de precios a lo largo del año, pero, en
general, puede suponerse que las ventas declaradas están
mas o menos en términos del nivel medio de precios del
año. De esta manera, el analista podría aceptar las
ventas como están presentadas y ajustar solamente aquellas
partidas que no se hallan manifestadas a este nivel medio de
precios actual.

8.3 Ajustes En Los Costos Por Cambios En El Nivel De
Precios

Los ajustes de los costos declarados por las variaciones
del valor del dólar son de dos tipos. El primer tipo se
supone que obtiene la comparabilidad de los datos dentro del
año, esto es, ingresos diferidos (que no surgen en
conexión con las cuentas por cobrar de dólar fijo)
que son convertidos en dólares de valor medio actual. El
segundo tipo tiene por finalidad comparar los datos
anuales.

Estos ajustes deben realizarse en:

• 1. Costo de mercancía vendida (CMV).
  Para los negocios de compra y venta.

• 2. CMV. Para los negocios
  manufactureros.

• 3. La depreciación.

Elaboración de
informes o reportes

Es estado y utilización de efectivo se elabora al
ubicar en columnas todas las fuentes a la izquierda y todas las
utilizaciones a la derecha. Para ello se deben tener las
siguientes consideraciones:

• 1. Los orígenes totales y las
  utilizaciones totales deben ser iguales, de no ser así
  se ha cometido un error.

• 2. Las ganancias netas después de
  impuesto representan normalmente el primer origen
  señalado, y los dividendos la primera
  utilización. Ordenar así los elementos en los
  estados facilita el cálculo del cambio en las
  utilidades retenidas de la empresa.

• 3. La depreciación y los aumentos en los
  activos fijos totales se presentan en segundo lugar para
  simplificar su comparación. El emplazamiento de la
  depreciación debajo de las ganancias netas
  después de impuestos también facilita el
  cálculo del flujo de efectivo de una empresa a partir
  de operaciones.

El orden de los orígenes de utilización
restante no tienen importancia; el único requisito
consiste en que las fuentes aparezcan en el lado izquierdo del
estado y las utilizaciones en el derecho.

Análisis de
casos y problemas explicados

10.1 ANÁLISIS DE CASOS

CASO ( 1

La tabla 1 presenta el estado de resultado de Baker
Corporation para el año terminado el 31 de diciembre de 1
994. El informe comienza con los ingresos por ventas (la cantidad
total de ventas en unidades monetarias durante el período)
a partir del cual se deduce el costo de mercancías
vendidas.

El renglón resultante, utilidades brutas de $ 700
000, representa el monto restante para cumplir con los costos
operativos, financieros y tributarios, después de
satisfacer los costos de producción o adquisición
de los productos vendidos.

Siguen los gastos de operación, que comprenden
los gastos de comercialización (ventas), generales y
administrativos por concepto de depreciación, los cuales
se deducen a partir de las utilidades brutas.

Las utilidades de operación resultantes de $ 370
000 son las utilidades percibidas por producir y vender los
productos; no se consideran los costos financieros ni los
impuestos. (Las utilidades de operación son con frecuencia
llamadas utilidades antes de intereses e impuestos).

A continuación el costo financiero (gasto por
intereses) es sustraído de las utilidades de
operación, con el fin de obtener las utilidades netas
antes de impuestos. Después de restar $ 70 000 de
interés en 1 994, Baker Corporation obtuvo $ 300 000 de
utilidades netas antes de impuesto.

Después de aplicar la tasa tributarias adecuadas
a las utilidades de impuestos, se calculan éstas y se
deducen para determinar las utilidades netas después de
impuestos. Las utilidades netas después de impuestos de
Baker Corporation en 1 994 fueron de $ 180 000.

A continuación, cualesquiera dividendos de
acciones preferentes deben ser sustraídos de las
utilidades netas después de impuestos, a fin de obtener
las utilidades disponibles para los accionistas comunes.
Ésta es la cantidad ganada por la empresa a favor de los
accionistas comunes durante el periodo.

Al dividir las utilidades disponibles para los
accionistas comunes entre el número de acciones en
circulación se obtienen las utilidades por acción,
las cuales representan el monto percibido durante el
período sobre cada acción común en
circulación de la empresa. En 1 994, Baker Corporation
obtuvo $ 170 000 para sus acciones comunes, lo cual representa $
1.70 por acción en circulación.

Tabla 1: Estado de resultados de Baker
Corporation al 31 de diciembre de 1 994 (en mdd).

CASO ( 2

La tabla 2 muestra el estado de utilidades retenidas de
Baker Corporation, para el año terminado el 31 de
diciembre de 1 994. Un análisis de este estado indica que
la compañía comenzó el año con $ 500
000 en utilidades retenidas, y que tuvo utilidades netas
después de impuestos de $ 180 000, de las cuales
pagó un total de $ 80 000 en dividendos, cuyo resultado
arrojó un saldo de utilidades retenidas a finales de
añ $ 600 000. En consecuencia, el incremento neto para
Baker Corporation fue de $ 100 000 ($ 180 000 en utilidades netas
después de impuestos, menos $ 80 000 en dividendos)
durante 1 994.

Tabla 2: Estado de utilidades
retenidas en Baker Corporation al 31 de diciembre de 1 994 (en
mdd)

CASO ( 3

a.- La estructura del activo circulante de la empresa se
encuentra centrada en las cuentas de efectivo y equivalente de
efectivo, inversiones temporales, otras cuentas por cobrar y
otros activos, cuentas por cobrar a clientes y sus estimaciones;
e inventario. Al cierre del año 99, alcanzaron 27.054
millones, lo que representa un aumento del 61,45% con respecto al
periodo del 98.

b.- El pasivo circulante comprende las cuentas de
préstamo bancario, papeles comerciales, vencimiento
circulante del pasivo a largo plazo, cuentas por pagar y gastos
acumulados. Con respecto al pasivo circulante, Vencemos
canceló gran parte de la deuda suscrita con Chase
Manhattan Bank , aumentando el pasivo circulante en un total de
577,64% respecto al año 98 esto se debe al pago de las
obligaciones del refinanciamiento de su deuda. También
podemos señalar que el aumento de estas obligaciones es
producto de la expansión de la industria, debido a los
requerimientos del mercado, lo cual indica que la empresa a
obtenido mas crédito con sus proveedores.

c.- Con respecto al capital de trabajo neto podemos
señalar un descenso del 21.15%. Esto se debe a la
caída del 20.4% del sector construcción luego de
haber descendido 0.4% él en 98. Se puede decir que refleja
un equilibrio basándose en la disminución de los
préstamos y sobre giros bancarios los cuales han sido
cancelados con efectivo y sus equivalentes, además del
logro de la reestructuración de la su deuda.

d- Con relación al activo fijo neto podemos decir
que ha generado una disminución representativa ya que
solamente se contrajo un 0.22% respecto al año
98.

e.- Del activo total hubo un aumento del 0.39% que se
debió a la realización de inversiones temporales de
las cuales podemos mencionar la puesta en marcha del Molino 9A de
Pertigalote lo que le permitió a la empresa aumentar su
capacidad de molienda, esto marca la gran diferencia con respecto
al año 98 donde no se realizan ningún tipo de
inversión temporal.

f.- Sobre el pasivo a largo plazo podemos señalar
que hubo una contracción del 59.75% respecto al año
98 ya que se logró el refinanciamiento de la deuda
financiera para lograr así las disminuciones en el activo
circulante.

g. – Del pasivo total podemos indicar que se
disminuyó en un 10.83% respecto al año 98 debido a
la culminación de los planes de ampliación de la
empresa los cuales se encuentran en la fase final. También
se origina por el plan de refinanciamiento de la deuda,
señalado en el pasivo a largo plazo.

h. – El capital social para el año 99 se
incrementa un 4.51% lo que se debió a la emisión de
nuevas acciones por autorización de la Comisión
Nacional de Valores (acciones Tipo A Y Tipo B), los cuales
corresponden a los dividendos decretados por la Asamblea de
Accionista de 1998.

i.- El patrimonio tuvo un aumento un 4.49% para el
año 99 en comparación con el año 98 ya que
se obtuvo un aumento en las acciones comunes de la
empresa.

j.- Con respecto a las ventas netas tenemos que hubo una
contracción del 5.85% lo cual se debe a la caída
del PIB en un 7.2%. Además de los ingresos consolidados
descendieron en 5.9% en Bolívares constantes.

k.- En los gastos operativos por su parte disminuyeron
en un 4.29% gracias al proyecto Vencemos Competitivo.

l.- En lo que respecta los gastos financieros podemos
señalar que hubo un incremento significativo en el
año 99 con respecto al año 98 del 1040.10% esto se
debe a la formación del recurso humano, la
construcción de las plantas de tratamiento, instalaciones
del Pertigalote, Lara y Mara.

LL.- Las utilidades en operaciones se vieron
contraídas en un 23.87% en el año 99 con respecto
al año 98, lo que representa una caída
significativa de la producción.

m.- En la utilidad neta se refleja una caída del
53.43% producto de la recesión que atraviesa actualmente
el país. También se debe al aumento considerable
que sufrió el costo de venta en un 2.3% con respecto al
año 98.

CASO ( 4 Un caso práctico de la
Industria.

Orión Pictures es una compañía
pequeña y su capital se encuentra distribuido entre el
público inversionista. Obtuvo la reputación de
producir películas de gran calidad y de disfrutar de bajos
niveles de interferencia corporativa. Actualmente está
solicitando protección contra la bancarrota.

La primavera pasada, el estudio se vio forzado a vender
cuatro películas parcialmente terminadas, incluyendo su
gran éxito The Addams Family. Tal venta fue hecha
a estudios de la competencia, principalmente porque Orión
Pictures necesitaba efectivo.

Uno de sus productores líderes de
películas, Woody Allen, había abandonado el estudio
de manera temporal, debido a la incapacidad de Orión para
financiar la producción de su siguiente película
programada para el mes de noviembre.

A mediados del mes de octubre de 1991, Orión
había dejado de cumplir pagos de préstamos por un
monto de $70 millones, se esperaba que reportara una
pérdida sustancial durante su segundo trimestre fiscal y
se encontraba en proceso de negociar ampliaciones de pago sobre
obligaciones de financiamiento de $52 millones para la
producción de películas. En 1991, el fundador de
Orión, Arthur B. Krim, quien contaba con 81 años de
edad, administró la compañía corno un
comité formado por una sola persona. Posteriormente, el
principal accionista de Orión, John Kluge, fundador de
Metromedia Company, obtuvo el control directo de Orión y
de su junta de directores.

El Sr. Kluge había observado que el valor de sus
15.3 millones de acciones, las cuales representaban una
participación del 70% dentro de la compañía,
disminuyó de $240 millones a menos de $69 millones. Si el
Sr. Krim ha violado o no los principios de contabilidad
generalmente aceptados para disfrazar las pérdidas
crecientes de Orión es un punto que será decidido
por la corte; sin embargo, su ambición resultó ser
fatal para la compañía.

Su administración tenía la esperanza de
producir películas dentro de un rango de $15 a $17
millones (en una industria donde el costo promedio de una
película es de $25 millones) y de escatimar un tanto en el
manejo del área de mercadotecnia. Después del
fracaso de la película titulada F.irst Blood
lanzada por Orión en 1982, su suerte en la taquilla se
desvaneció, pero de alguna forma sus utilidades siguieron
aumentando y las acciones se vieron impulsadas por los analistas
de la industria y se siguieron cotizando en una forma bastante
satisfactoria.

Columbia Pictures estuvo de acuerdo en pagar a
Orión un anticipo de $175 millones contra ingresos futuros
que se obtendrían de la distribución internacional
de algunas de las películas que la empresa pensaba
fabricar a lo largo de los seis años siguientes,
además de 50 video-casetes que se harían en el
futuro y una cantidad no definida de películas y programas
de televisión producidos antes de 1982. Dicha
negociación produjo efectivo inmediato para Orión,
aunque con ello hipotecó una parte de sus utilidades
futuras.

Sin embargo, en 4iciembre de 1991, las noticias
revelaron que Orión Pictures estaba presentando una
petición formal de quiebra. Actualmente, sus acciones se
están vendiendo en $1.875 y sus obligaciones se
están vendiendo al 15% de su valor a la par. Como resulta
obvio, la sabiduría de la negociación que
realizó Columbia con Orión es hoy en día muy
cuestionable; ni Orión ni su legendario fundador
serán otra vez concebidos tal y como lo eran antes de que
surgieran las dificultades financieras de la
compañía, y la necesidad de contar con estados
financieros auténticos y de realizar un cuidadoso
análisis financiero de los mismos haya quedado
demostrada de una manera inequívoca.

10.2 ANÁLISIS DE PROBLEMAS
EXPLICADOS

EJERCICIO ( 1

Carolina Dueñas tiene una oficina de
ingeniería. En el mes de octubre de 1 998 obtuvo un
ingreso de $ 10 000 por servicios prestados. Los gastos fueron:
teléfono $ 1 000, energía $ 500, alquiler $ 2 000,
salario de secretaria $ 300 y útiles de oficina $ 400. Su
estado de ingreso para el período es el
siguiente:

Carolina Dueñas

Estado de Ingresos

Para el mes terminado en octubre 31 de 1
998

Obsérvese que cada partida de ingreso y gasto
tiene su propia cuenta. Esto facilita evaluar y controlar mejor
las fuentes de ingreso y de gasto y examinar la relación
entre las categorías de las cuentas. Por ejemplo, la
relación del gasto teléfono y el ingreso es del 10
% ($ 1 000/ $ 10 000). Si en el mes anterior la relación
fue de 3 %, Carolina Dueñas intentaría determinar
la causa de este aumento tan significativo. Las cuentas del
estado de ingreso son de naturaleza temporal y se cierran al
final del período por la diferencia neta que se traslada a
la cuenta de patrimonio.

EJERCICIO ( 2

La Sociedad Canguro S.A. se dedica a la
elaboración de acondicionadores de aire portátiles.
Sus datos presupuestos para el ejercicio para el año 1 992
son:

• 1. Ventas estimadas: 120 000 unidades a un
  precio unitario de 35 unidades monetarias.

• 2. Período de almacenamiento de
  productos terminados: Se estima que debe haber existencias
  para atender la venta de 15 días.

• 3. Precio de coste industrial del producto por
  unidad:

• 4. La duración del ciclo de
  producción es de 10 días.

• 5. Los suministradores de material entregan los
  pedidos con una demora de 15 días concediendo un plazo
  de pago de 60 días.

• 6. Las ventas se realizarán de acuerdo a
  la siguiente estimación:

30 % al contado.

30 % a los 60 días.

40 % a los 90 días.

Necesidades estimadas de capital circulante o capital
circulante mínimo de la Sociedad Canguro S.A. para el
ejercicio de 1 992.

Debemos entonces tener en cuenta que el capital
circulante variará de acuerdo con el nivel de actividad
que en cada momento, tenga la empresa.

EJERCICIO ( 3

A partir de la siguiente información prepare un
estado de ingresos clasificados; ventas, $ 30 000; devoluciones
en ventas, $ 5 000; costo de mercancía vendida $ 7 000
gastos de operación, $ 8 000; ingreso por intereses, $ 4
000.

Estado de Ingresos
Clasificado

EJERCICIO ( 4

Tenemos dos empresas con un Rendimiento de
inversión (RDI)de 9.0%, si la compañía A
tiene una razón total de activos / capital de accionistas
de 2.0 a uno, y la compañía B tiene una
razón de 1.5 a uno. ¿Cuáles son las cifras
de Rendimiento de capital social (RDC) de las dos
empresas?

RDC de la compañía A: 9% x 2.0 =
18.0%

RDC de la compañía B: 9% x 1.5 =
13.5%

Este ejemplo demuestra que aunque una
compañía es tan rentable como la otra desde un
punto de vista operativo (RDI), la empresa B proporciona un
rendimiento de capital social mucho mayor exclusivamente debido a
su estructura financiera. A cambio del aumento en el RDC, los
accionistas deben aceptar el grado de riesgo mucho mayor asociado
al aplacamiento adicional.

PREGUNTA 1:

¿Qué representa como
información, el estado de flujos de efectivo para la toma
de decisiones en las empresas?

La información dada por el estado de flujos de
efectivo reduce la incertidumbre y respalda el proceso de toma de
decisiones en una empresa; es por ello que la información
que brinda este estado financiero básico se caracteriza
por su exactitud, por la forma en ser estructurada y presentada,
frecuencia en la cual se da alcance, origen, temporalidad,
pertinencia, oportunidad, y por ser una información
completa.

El valor de la información dada por este estado
financiero básico está además en el mensaje,
la ganancia económica adicional que se puede lograr por
valerse de dicha información, etc. El valor no depende de
que tanta información contenga el mensaje, sino de su
relación con la cantidad de conocimientos previamente
recopilada y almacenada.

El estado de flujos de efectivo pretende brindar
información fresca que permita a las respectivas
instancias proseguir en la búsqueda de los objetivos
trazados, prever situaciones y enfrentar problemas que puedan
presentarse a pesar de que todo esté perfectamente
calculado.

Se considera que una de las principales aplicaciones que
se da al estado de flujos de efectivo está orientada a
garantizar el dinero de los accionistas para, de esta forma, dar
la información de cómo se mueven los ingresos y
egresos de dinero. El estado de flujos de efectivo permite a la
empresa garantizar una liquidez estable y permanente para que la
empresa pueda desarrollar su gestión adecuadamente. Cabe
señalar que una correcta aplicación del estado de
flujos de efectivo y un óptimo manejo de la
información que brinda permite garantizar solidez,
competitividad y confiabilidad a los diversos usuarios de la
información de la empresa, así como dar estabilidad
al sistema económico del país.

PREGUNTA 2:

¿Cuál es la diferencia entre el
análisis y la interpretación de la
información contable?

El análisis de estados financieros es un trabajo
arduo que consiste en efectuar un sinnúmero de operaciones
matemáticas calculando las variaciones en los saldos de
las partidas a través de los años, así como
determinar sus porcentajes de cambio, en tanto, al llevar a cabo
la interpretación de la información financiera se
intentará detectar los puntos fuertes y débiles de
la organización.

PREGUNTA 3:

¿Por qué existe la necesidad de que los
estados sean auditados?

Puesto que el trabajo de análisis e
interpretación de estados financieros es arduo, estos
deberán ser auditados para garantizar el mínimo de
errores en dicha actividad.

PREGUNTA 4:

¿Por qué nos Interesa los Estados
Financieros?

Como se hizo notar anteriormente, el análisis de
razones financieras es principalmente utilizado por tres grupos
de interesados: 1) los administradores, quienes emplean las
razones para ayudar a analizar, controlar y mejorar las
operaciones de la compras. 2) los analistas de crédito,
como los funcionarios de prestamos bancarios o los analistas de
evaluaciones de bonos, quienes analizan las razones para ayudar a
investigar la capacidad de una compañía para pagar
sus deudas, y 3) los analistas de valores, que ineit[yon tanto a
los analistas de acciones, interesados en la eficiencia de una
compañía y en sus posibilidades de crecimiento,
como a los analistas de bonos, interesados en la capacidad de las
compañías de pagar los intereses sobre sus bonos,
así como en el valor de liquidación de los activos
en caso de que la empresa fracase.

PREGUNTA 5:

¿Como se deben explicar los Estados y Reportes
Financieros?

De los diversos reportes que emiten las corporaciones
para los accionistas. El reporte anual es probablemente el
más importante. En este documento se proporcionan Jos
tipoi de información. Primero, una sección
cualitativa, que describe los resultados operativos de la
compañía durante el año anterior, y e~cpone
los nuevos desarrollos que afectaran a las operaciones futuras.
Segundo, cuatro estados financieros básicos: el estado de
resultados, el balance general, el estado de utilidades retenidas
y el estado de flujo de efectivo. En forma conjunta, proporcionan
un panorama contable acerca de las operaciones de la empresa y su
posición financiera. Además, proporcionan datos
detallados de los dos abos mas recientes, junto con algunos
resúmenes históricos de las estadísticas
operativas fundamentales de los cinco o diez años
anterioresLa información cuantitativa y cualitativa que se
encuentra contenida en el reporte anual es igualmente importante.
Los estados financieros reportan lo que realmente le ha sucedido
a la posición financiera de la empresa y a sus utilidades
y dividendos a lo largo de los años anteriores, mientras
que los documentos literales tratan de explicar la razón
por la cual los hechos sucedieron de esa manera.

Autor:

Noriega Angelica

Rivera Dolianna

Serrao Rosa

Urdaneta Gabriela

GRUPO 2

PROF: ING. ANDRES ELOY BLANCO

Enviado por:

Iván José Turmero
Astros

UNIVERSIDAD NACIONAL EXPERIMENTAL
POLITÉCNICA

"ANTONIO JOSÉ DE
SUCRE"

VICE-RECTORADO DE PUERTO ORDAZ

DEPARTAMENTO DE INGENIERÍA
INDUSTRIAL

CÁTEDRA: INGENIERÍA
FINANCIERA

CIUDAD GUAYANA, ABRIL DE 2006.